Một sự gia tăng của dòng vốn lớn vào thị trường chứng khoán Việt Nam trong hai tháng qua không chỉ báo hiệu sự tự tin của nhà đầu tư đang phát triển mà còn nhấn mạnh sự hấp dẫn của thị trường như một kênh đầu tư quan trọng. Cải cách kinh tế và tham vọng nâng cấp trong phân loại thị trường đang thúc đẩy thị trường vốn của đất nước vào giai đoạn tăng trưởng mới.

Tín hiệu mạnh mẽ từ phong vũ biểu kinh tế Việt Nam

Mặc dù biến động thị trường đáng chú ý, chỉ số VN đã nhiều lần đạt đến đỉnh điểm mới trong những tuần gần đây, được hỗ trợ bởi dòng vốn đáng kể. Các phiên giao dịch hàng ngày trị giá 2 USD 3 tỷ đã trở nên phổ biến, trong khi các cổ phiếu riêng lẻ đã chứng kiến ​​hàng trăm triệu đô la trong khối lượng giao dịch. Nhiều trong số những lợi ích này được liên kết với những kỳ vọng về cải cách kinh tế và triển vọng tăng trưởng quốc gia.

Một ví dụ rõ ràng đã xảy ra trong các phiên giao dịch vào ngày 18 và 19 tháng 8, khi các cổ phiếu xây dựng cơ sở hạ tầng tăng vọt, đạt giới hạn hàng ngày với thanh khoản cao. Động lực này phần lớn được thúc đẩy bởi những kỳ vọng được giải ngân đầu tư công cộng tăng tốc. Chỉ riêng vào ngày 19 tháng 8, 250 dự án đã được khánh thành hoặc ra mắt trên toàn quốc, đại diện cho tổng số tiền đầu tư là 1,28 triệu VND (khoảng 50,2 tỷ USD). Theo Bộ Xây dựng, các dự án này dự kiến ​​sẽ đóng góp hơn 18% GDP vào năm 2025 và hơn 20% trong những năm tiếp theo.

Trong một sự phát triển liên quan, Ngân hàng chứng khoán thương mại quân sự (MB) đã công bố quan hệ đối tác chiến lược với Dunamu, nhà điều hành trao đổi tài sản kỹ thuật số lớn nhất Hàn Quốc, Upbit. Tin tức này đã thúc đẩy cổ phiếu MBB, đặc biệt là những kỳ vọng rằng một quy định của phi công đối với trao đổi tài sản kỹ thuật số sẽ được ban hành vào tháng 8 hoặc tháng 9 năm 2025. Quy định sắp tới được thiết lập để hỗ trợ thu hút vốn cho các trung tâm tài chính quốc tế trong tương lai. Ngoài ra, một chính sách có hiệu lực vào ngày 1 tháng 10 năm 2025, cho phép các tổ chức tín dụng tiếp quản các ngân hàng thương mại kém hơn với mức giảm 50% dự trữ bắt buộc, dự kiến ​​sẽ có lợi hơn nữa MBB.

Đồng thời, các dịch vụ công khai ban đầu (IPO) của các công ty con đã trở thành trình điều khiển mạnh mẽ cho các cổ phiếu ngân hàng như TCB (TechCombank) và VPB (VPBank). TechCombank đã nhiều lần chỉ ra các kế hoạch cho IPO của TechCom Securities (TCBS), với cổ phiếu TCB leo lên mức cao mới kể từ tháng 5 năm 2025. Việc cung cấp hiện có giá cao hơn đáng kể so với giá trị sổ sách của TCBS. VPBank Securities (VPBanks) cũng đang chuẩn bị tìm kiếm sự chấp thuận của cổ đông để bắt đầu IPO của mình.

Ngoài việc làm phong phú thị trường chứng khoán, các IPO này giúp đa dạng hóa các cấu trúc cổ đông và mở rộng phạm vi của hệ sinh thái doanh nghiệp.

Cải cách như một công cụ tăng trưởng

Năng lượng nhộn nhịp tại các công trường xây dựng, sự trở lại của IPO quy mô lớn và các nhà đầu tư nhiệt tình với những phát triển mới đều được phản ánh trên thị trường chứng khoán, thường được gọi là phong vũ biểu của nền kinh tế. Không chỉ là một vài mức tăng cổ phiếu bị cô lập, nhiều chuyên gia tin rằng thị trường vốn đang chuẩn bị cho một sự chuyển đổi định tính.

Quốc tế, Shengyong Goh, người đứng đầu nghiên cứu Đông Nam Á tại Tập đoàn thủ đô quốc tế Trung Quốc (CICC), nhận xét rằng Việt Nam nằm trong số các nền kinh tế phát triển nhanh nhất thế giới. Ông cho rằng điều này không chỉ với tốc độ tăng trưởng mà còn cho những cải cách cơ bản được gọi là Hồi Doi Moi 2.0.

Theo Goh, khả năng của Việt Nam trong việc đàm phán thỏa thuận thuế đối ứng 20% ​​với chính quyền Trump, trong bối cảnh toàn cầu về chính sách thuế của Hoa Kỳ, nổi bật như một thành tựu chiến lược.

Ông cũng ca ngợi các nỗ lực cải cách rộng rãi và đồng bộ của Việt Nam, bao gồm hợp nhất hành chính, cải tiến quản trị, quy trình hợp lý hóa và hỗ trợ cho khu vực tư nhân theo Nghị quyết 68-NQ/TW. Những cải cách này đã mở rộng năng lực tăng trưởng trong khi tạo ra một nền tảng pháp lý mạnh mẽ hơn cho thị trường vốn bền vững.

Ông lưu ý rằng sáng kiến ​​của chính phủ để xây dựng một trung tâm tài chính quốc tế sẽ tạo ra các cơ chế để tiếp cận vốn hiệu quả hơn và nên được nâng cao nhanh chóng.

Hung cũng nhấn mạnh rằng các sửa đổi liên tục đối với luật đầu tư của Việt Nam, hiện đang mở cho phản hồi của công chúng kể từ giữa tháng 8, có thể xúc tác thêm phát triển thị trường vốn. Chúng bao gồm đơn giản hóa các thủ tục đầu tư cho cả nhà đầu tư trong và ngoài nước. Luật số 90/2025/QH15, sửa đổi Luật Đầu tư Quan hệ đối tác công tư (PPP), cũng cho phép các doanh nghiệp dự án phát hành và liệt kê trái phiếu tư nhân ngay sau khi phát hành.

Dự đoán một bước nhảy định tính

Thị trường chứng khoán Việt Nam dự kiến ​​sẽ nhận được đánh giá phân loại FTSE vào đầu tháng 10 năm 2025, với hy vọng cao sẽ được nâng cấp lên một thị trường mới nổi sau nhiều năm trong danh sách theo dõi. Ngoài tình trạng thị trường chứng khoán, Việt Nam nhằm mục đích đạt được xếp hạng tín dụng cấp đầu tư vào năm 2030. Đạt được cột mốc này sẽ cho phép cả chính phủ và khu vực tư nhân tiếp cận thị trường vốn quốc tế với chi phí giảm, có khả năng giảm chi phí vay 2,5 điểm 2,5 điểm.

Các chuyên gia tại VNDirect cho thấy điều này có thể đẩy nhanh các dự án cơ sở hạ tầng lớn như đường sắt cao tốc Bắc-Nam, đường sắt xuyên biên giới đến Trung Quốc, Đường cao tốc Bắc-Nam và Đường dây điện ngầm Metropolitan. Để đáp ứng các mục tiêu này, Việt Nam phải cải thiện tính minh bạch, tăng cường quản trị doanh nghiệp, củng cố hệ thống ngân hàng và đẩy nhanh thị trường chứng khoán nâng cấp lên tình trạng thị trường mới nổi theo FTSE và MSCI vào năm 2027. Tiến trình này là chìa khóa để đạt được mục tiêu xếp hạng tín dụng năm 2030.

Hang nhấn mạnh rằng cải cách phải vượt ra ngoài cửa mở; Toàn bộ thị trường là ngôi nhà "phải được cải tạo và nâng cấp. Tăng cường chất lượng của các cổ phiếu được niêm yết, cải thiện quản trị doanh nghiệp, thúc đẩy IPO, thoái vốn và minh bạch thông tin là các mục tiêu lâu dài. Một thị trường thứ cấp sôi động và sự hồi sinh của IPO cho thấy sự gia tăng đầy hứa hẹn trong các sản phẩm đầu tư chất lượng.

Từ các phong trào thị trường đến cải cách quy định, thị trường vốn Việt Nam xuất hiện sẵn sàng cho một bước nhảy vọt về chất lượng. Dòng vốn không còn đơn giản là về khối lượng mà ngày càng bị thúc đẩy bởi những kỳ vọng cải cách thực sự - định vị thị trường vốn cho sự phát triển lâu dài, bền vững.

Mục tiêu: Ít nhất 20 công ty chính trong chuỗi giá trị toàn cầu vào năm 2030

Như được nêu trong Nghị quyết của Đại hội Đảng đầu tiên của Bộ Tài chính cho nhiệm kỳ 2025 2025, các mục tiêu cụ thể đã được đặt ra để cải thiện môi trường kinh doanh, thúc đẩy khả năng cạnh tranh quốc gia và thúc đẩy phát triển doanh nghiệp.

Đối với khu vực tư nhân, Việt Nam đặt mục tiêu có 2 triệu doanh nghiệp hoạt động vào năm 2030, với mật độ kinh doanh là 20 trên 1.000 người và ít nhất 20 công ty lớn tham gia chuỗi giá trị toàn cầu. Nền kinh tế tư nhân dự kiến ​​sẽ tăng trưởng ở mức 101212% hàng năm, vượt xa sự tăng trưởng GDP tổng thể.

Đối với các doanh nghiệp thuộc sở hữu nhà nước (SOE), mục tiêu là có ít nhất 25 doanh nghiệp nhà nước với vốn chủ sở hữu hoặc vốn hóa thị trường hơn 1 tỷ USD, bao gồm 10 lần vượt qua 5 tỷ USD và 30 doanh thu hàng năm với doanh thu hàng năm vượt quá 1 tỷ USD vào năm 2030.

Đối với các doanh nghiệp đầu tư nước ngoài, Việt Nam nhắm mục tiêu 200 USD 300 tỷ đồng vốn đã đăng ký và 150 USD200 tỷ đô la được thực hiện từ năm 2026 đến 2030. Tỷ lệ nội dung địa phương dự kiến ​​sẽ vượt quá 40% vào năm 2030.

PV